Au cours de ce semestre, l'activité de TFF Group s'inscrit en recul sur l'ensemble des marchés, à 240,21 millions d'euros, avec des volumes orientés en baisse dans un contexte économique incertain accompagné de conditions météorologiques défavorables. Ainsi, le chiffre d'affaires de TFF Group enregistre un effet de change non significatif de -0,3 ME et une contribution périmètre de +4,7 M€, intégrant notamment l'entrée dans le groupe des sociétés Petitrenaud et Beausoleil le 1er mai 2024 (3,4 M€).

Le groupe TFF publie des résultats marqués par le ralentissement conjoncturel de ses marchés, par un effet de base défavorable après un précédent exercice qualifié d'exceptionnel et par l'évolution des cours de change. Les performances de rentabilité restent toutefois remarquables sur le semestre avec un Ebitda qui atteint 50,2 M€, soit 20,9% du chiffre d'affaires avec un recul limité à 2,5 points.  Le ROC est impacté par une hausse des amortissements de 20,4% liée aux investissements stratégiques menés sur le marché du Bourbon et ressort à 40,4 M€, soit 16,8% du chiffre d'affaires. Le résultat financier intègre une perte de change nette de -4,3 M€ et le coût de l'endettement net s'établit à -6,2 M€ (-4,2 M€ en 2023). Le résultat net s'établit à 23,8 M€, en baisse de -41,6% et proche de 10% du chiffre d'affaires.

Au cours de ce semestre, les Capex ont été limités à moins de 17 M€ dont 10,7 M€ pour le pôle Bourbon. L'évolution de l'endettement net reflète la poursuite des investissements, le renforcement du BFR à hauteur de 26,8 M€ et le prix de la croissance externe. Il ressort à 300,7 M€ (266,6 M€ au 30 avril), soit 57% des capitaux propres.

Objectifs annuels prudents

Le second semestre s'annonce encore contrarié par l'environnement géopolitique et climatique. Le scenario d'une baisse d'activité supérieure à 10% et d'une rentabilité opérationnelle inférieure à celle du semestre écoulé semble se préciser.  Si cet exercice sera caractérisé par une pause dans la croissance, TFF Group demeure résolument optimiste pour le moyen terme

La rédaction reste a accumuler sur le dossier en attendant des jours meilleurs. Le titre reste en watch list SCT.

Cours : 26.8€

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